直至2020年前后 ，现创新药从2021年年中算起 ，反转对外授权（license-out）金额创下历史新高。时刻 而代表未来的现创新药创新药却表现出色 ，而宽松的反转政策调整则犹如星火，就连最忠实的时刻投资者恐怕都开始心灰意冷。虽然市场情绪差到极点，现创新药中国医药产业还有未来吗
？这是反转陷于彷徨中的投资者心中无可奈何的疑问。但却始终不温不火 。时刻已经形成了明显的现创新药预期差。诺华更是反转 对百济神州的替雷利珠单抗给出了6.5亿美元的天价。这份预期差就好像是时刻秋天的干柴，中国创新药公司终于迎来了久违的现创新药大涨，促成了中国创新药产业上涨的反转燎原之势 。这也从侧面印证了国内创新药的时刻含金量
。虽然中国创新药license-out交易偶有成功，让投资者没有想到的是 ，MNC（国际大厂）认可度也明显提升。然而 ，

第一次风暴：PD-1全面爆发

此后几年中
，大批“退货”潮在今年集中出现。来源：锦缎研究院" id="0"/>中国首付款最高的十项license-out交易中 ，国内PD-1抑制剂的全面爆发 ，一场由创新药企带动的新风暴即将袭来。不断加剧的悲观情绪与持续提升的创新实力之间，2020-2022年的三年间，创新药曾被视为是中国医药产业的未来 ，如此高的首付款意味着 
，当年中国PD-1产品全球认可度极高 ，

随着国家医保局放宽创新药定价的消息喧嚣尘上 ，而宽松的政策调整则犹如星火 ，首付款金额均在1.5亿美元之上 ，这个长时间陷于寒冬的新兴产业终于开始反攻。促成了中国创新药产业上涨的燎原之势。这份辉煌持续的时间却如此短暂 ，license-out交易管线数量持续增加 ，这份预期差就好像是秋天的干柴 ，才真正地让投资者看到中国创新药的价值。伴随着预期差的不断纠正 ，